金十数据8月21日讯，招商证券国际发表报告指，泡泡玛特(09992.HK)上半年盈利低于市场预期15—20%，主要原因是美洲地区销售额下降了10%。不利的产品组合侵蚀了毛利率，加剧了利润率压力。该行将泡泡玛特2026—2028年盈利预期平均下调25%；目标价为121港元，基于2027年预测市盈率的14倍计算；建议“沽售”。该行同时将泡泡玛特2026—2028年的销售预测平均下调17%，这反映了继2026年上半年业绩不如预期后，海外销售额预期进一步下调，并将2026年/2027年的毛利率预期分别下调0.2个百分点/1个百分点，以反映海外业务占结构性下降以及原材料成本压力。