1. 行情表现：昨夜沪镍主力合约低开下挫，今日维持低位震荡，日内跌幅接近2%，价格刷新3月以来低位。市场整体情绪偏谨慎，资金持续流出有色板块，镍价承压明显。
2. 宏观压力升温：美元升至去年11月以来高位，市场重新计价美联储后续加息路径，风险资产整体承压。美国利率预期抬升推动美元走强，对以美元计价的有色金属形成明显压制，沪镍跟随回落。
3. 应端边际转松：近期市场关注印尼年中RKAB镍矿配额审批。随着印尼政策表态趋于灵活，市场对配额收紧预期有所降温。同时菲律宾矿供应偏稳、印尼海运费预期回落，冶炼端原料紧张程度阶段性缓解。精炼镍6月排产预计环比小增，进口补充增加，供应压力仍在。
4. 成本支撑减弱，但尚未完全坍塌：此前推升湿法成本的硫磺价格出现边际回落，中东货源逐步发运，市场对极端短缺预期有所修正。不过现阶段硫磺库存仍偏低，镍矿价格仍处高位。
5. 需求偏弱与库存累积仍是核心矛盾：需求端表现一般，不锈钢耗镍环比偏弱，三元材料需求增量有限，下游维持刚需采购。与此同时，国内精炼镍库存和交易所仓单持续累积，一级镍库存压力未明显缓解，供需过剩格局延续。
6. 机构观点：东吴期货指出，短期缺少上涨驱动，预计维持震荡偏弱格局，下方成本支撑仍存：一是霍尔木兹海峡未打开前硫磺仍短缺，价格维持高位；二是镍矿价格仍处高位，镍矿配额仍存在不确定性，成本端有支撑。
（以上内容整理自广发期货、混沌天成期货、东吴期货及公开市场资料，仅供参考，不构成投资建议）